周小川回顾，全球货币政策，也包括宏观经济政策，原本是各自为政的。各国宏观经济状况不同——有的国家通胀，有的通缩；有的国家财政赤字和公共债务很大，有的不大；有的国家国际收支不平衡，有的则国际收支富裕。因此，各国宏观调控方向不会一致，货币政策基本是各国针对自身实际情况来出台。而在实行货币政策和宏观调控的过程中，又有很多国家在判断自身实际情况以及应采取何种调控时出现错误。
本世纪以来，上述情况出现了很多变化。周小川介绍，首先，随着全球化的发展，全球经济周期和宏观状况更加趋同。此外，大国货币政策和宏观状况的溢出效应出现，会通过储备货币、危机等形式进行传导，进而对其他国家产生影响。因此，发展中国家开始要求有重要影响力的大国与其储备货币发行当局考虑和重视全球性影响，加强协调以应对危机。
然而，关于上述诉求，目前国际上仍未形成任何规则上的约定。美联《最新版本万博app全站》储负责人曾反复强调，尽管发展中国家呼吁美联储担负更多的责任，但根据法律和职能定义，美联储只对美国经济负责
以2008年金融危机的全球救助为例，周小川表示，G20发挥了相当大的作用。具体来说，G20财长和央行行长代表具备一定调控能力的各国宏观政策当局，他们基于会议机制将沟通结果向G20首脑传达，有助于作出更有效的政策协调。
周小川总结，全球宏观经济调控如今仍处于“三无”状态：一是无机构，没有机构专职负责全球宏观政策或者货币政策的协调；二是无工具，没有可使用的货币，目前只有SDR（特别提款权）；三是无共识，在IMF（国际货币基金组织）框架下，虽然围绕加强全球货币政策协调性的讨论存在一定程度的共识，但美国有一票否决权。
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