文章来源：长江有色金属网
一、宏观面：内外分化压制需求
内外宏观面：国内经济稳增长基调持续发力，6月制造业PMI边际回升至荣枯线附近，市场对下半年基建投资加码、制造业设备更新政策落地的预期升温，为工业品市场注入信心支撑；海外层面，美国5月CPI数据低于预期，降息预期再度升温，美元指数受此影响快速回落，以美元计价的工业金属获得短期支撑；但美联储内部政策分歧加剧不确定性，叠加关税潜在担忧情绪仍存，投资者保持谨慎，宏观背景内外情绪分化，金属支撑边际趋稳，有色金属普遍窄幅震荡；同时，美联储降息释放流动性，但企业扩张意愿不足，实际需求拉动有限。国内经济复苏中，房地产投资仍处低位、新开工负增长压制建筑用钢需求；基建专项债加速落地形成部分支撑；制造业高端钢材需求增长但整体受外需不确定性制约。
二、供应端：原料稳定，成本支撑存
铁矿石全球供应集中（四大矿山主导），非主流矿因环保等因素收缩，港口高品位矿偏紧；国内矿受成本及环保限制，进口依赖度高。焦煤受国内安监、进口国政策及运输影响波动，焦炭因焦煤成本挤压利润，焦企限产保价致供应弹性降低。
三、需求端：建筑疲软，工业韧性但难提振
房地产低迷致建筑钢材需求大减，保障房建设仅缓冲部分冲击；基建项目施工支撑螺纹钢等需求，但资金到位及季节性因素影响节奏。工业制造业（机械、汽车）对高端钢材需求增长显韧性，但全球经济放缓、贸易摩擦致订单波动，难大幅拉动需求。
四、产业链：联动紧密，库存压力待消化
上游原料价格波动挤压钢企利润，中游钢企生产受成本、需求双重制约，同质化竞争加剧；下游建筑、制造业对钢价敏感，采购谨慎致库存积压风险。房地产债务风险向上下游传导，加剧产业链不稳定。
短期预判：震荡为主
综合看，供应端原料整体稳定但高库存待消化；需求端建筑难改善、工业韧性有限；宏观政策效果待显，成本支撑成下方关键。短期黑色系或维持震荡，在成本线与需求疲软间博弈，需关注宏观政策、需求实际改善及库存去化进程。
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责任编辑：朱赫楠
