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2． 美联储继续紧，美债利率筑顶完美365体育app下载安装
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新技术场景革命之一：绿色化 ❍方向（复合铜箔/温控设备/碳化硅）
在一个典型的宏观周期中：
对于上下游的行业来说，库存周期多数为滞后项，但不同行业 ☾的库存周期与盈利周期的错位时长有较大差异 ♒，有些基本同步、有些 ♉滞后1个季度或2个季度。我们从三个角度出发——国内宏观工业企 ♐业数据、美国宏观制造业与零售业、A股的细分行业——对上中下游 ☻库存周期规律做一个对比分析（详细图表见正文）。
这一点在中游制造业中的体现较明显，因此，从宏观工业企业 ❦数据可以看到：中游制造业的库存周期一般会滞后于销售周期1-2 ⛺个季度——比如：专用设备、通用设备、电气机械及器材、化学纤维 ♐、化学原料及化学制品、金属制品业、汽车制造、仪器仪表等。
沿用“回到过去”的投资理念去参与边际交易之际 ⏬，可能一定 ⏲程度上也忽视了部分长期趋势已然出现了根本性变化的事实。当下到 ✅了关注未来真正长期趋势的时刻，底层资产重要性也将逐渐凸显：拥 ⏳有资源的地方依然是未来最重要的方向。
（1）美联储加息超预期，如果美联储持续激进加息，美元流 ❌动性收紧，作为全球资产定价锚的美债利率将面临继续上行风险，国 ⛲内货币政策也或将面临一定约束；
“估值底”意味着A股存在安全边际。我们自10月《ERP顶部区域，等待2个明朗信号》明确提示 ⛅，当前位置A股下行风险不大，今年“市场底”的最后观察信号是“复合政策底 ☻”。
上机数控彼时表示，本次投资项目是公司在光伏产业链布局的 ❧重要组成部分，公司在借助徐州当地政策及产业配套优势下，进一步 ❥扩大现有产业规模的同时进行业务领域延伸，拓展建设TOPCON ☺、异质结等N型电池产能。
2019年凯乐科技虚增营业收入136.17亿元，虚增营 ⛲业成本114.68亿元，虚增研发费用3.93亿元，虚增利润总 ⛷额17.56亿元，虚增营业收入金额占当年披露营业收入的85.85%，虚增利润占当年披露利润总额的183.71% ♌。
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海外流动性线索：当前宽松预期将迎密集验证期
制造业投资内 ♏外部机制共振，新一轮资本开支周期有望开启 ✅。（1）内部机制—— ✍制造业具备盈利韧性与景气支撑。前瞻指标企业新增中长期信贷增速近几个月连续上行（3月滚动数 ❤据），显示下游扩产意愿与行业需求旺盛，且制造业投资具备一致性 ♿和持续性，扩产一般会持续1-2年。从22Q3财报看 ♓，中游制造 ❡库存持续去化，部分行业库存消化已较为充分 ♐，在盈利、现金流方面 ❓表现出较强韧性，部分高端设备制造实现了收入稳定、盈利增速抬升 ➢、现金流改善等。（2）外部机 ⌛制——宏观金融环境宽松，为企业提高融资能力、满足投资需求创造 ⛴可能。6月份以来信贷政策力度 ⚽较大，距广发机械团队测算，已有累计2.1万亿信贷额度，Q4有 ⛲望形成的投资额假设为1万亿，形成的实物投资还将具有一定的乘数 ❓效应。如9.7国常会提出22Q4对高新技术企业购置设备的，允 ⚓许一次税前全额扣除并100%加计扣除；9.13国常会推出设备 ♉更新改造贷款专项贴息 ➤，实际上是鼓励制造业中有能力的企业在低谷 ⏪期进行低成本加杠杆。
23年信用主基调为“稳信用”，信用支撑力 ⛔度来自地产修复。
在“双碳”目 ♐标引领下，新能源领域依靠新兴技术发展新业态、催生新需求以及实 ⏫现更高性能的技术迭代 ❍。如动力电池中的复合铜箔 ♈，根据广发机械组，其产业化加速 ➢，良率和工 ⛳艺瓶颈有望实现突破，头部厂商引领下的复合铜箔进展已到达临界点 ❣，即将实现量产；储能中的温控 ➠设备，符合低PUE值目标政策 ➧对数据中心温控设备能耗水平的要求；碳化硅作为第三代半导体材料，下游可应用在新能源/领域 ⏱，具备耐高压、耐高温、更小能量 ⌚损失等电气性能优势。
三是确保货运车辆运输畅通 ♋。及时为进京货运车辆办理“重点 ➡物资运输车辆通行证” ⌛，市商务局、市粮食储备局、市农业农村局共 ♐核发有效期内重点物资运输车辆通行证5757张。开发批发市场保 ♐供车辆预约平台，对进场车辆及时进行预约办理，既保证货物快速进 ♊京入场，又有效提高疫情防控能力 ☸，截止12月3日，预约平台共为7大批发市场办理预约业务146472辆。
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●团 ⛳队成员介绍●
招商基金也表示 ♎，2013年以来公司已成立多只主被动型ESG类产品 ♏，未来也会继续完善相关布局，此外，公司也会将ESG ⏱投资理念纳入投资决策♈，为企业可持续发展和资管机构可持续投资带 ☸来双赢。
最大回撤较低的还有工银瑞信战略转型主题A、大成睿享C、 ♌工银瑞信创新动力、大成睿享A、广发睿毅领先A等。
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