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黄海：我认为风险点在于大类风格的切换。资本市场的存量资 ⏫金处于再平衡的过程，有些成长股行业的估值会进一步收缩。我们比 ♈较亿博体育全站app看好新能源长期的前景，但未来三年的预期可能都体现在股价中了 ♉，在风格切换过程中可能会有一、两年的估值修复过程，持仓集中度 ✋高可能会遭受冲击。
重回升势需等待新的催化
今年频频涌现的“上市潮” ♍，藏着美妆行业环境的新变化。去 ♏年12月，《化妆品功效宣称评价规范》正式生效，进一步遏制行业 ⛲乱象，加强行业规范。业内普遍认为，该规范的出台，部分不合规的 ➣中小企业将被逐渐筛除 ♑，并给予更符合“功效评价”规则的企业新的 ⛸机遇。
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二是关注受益于稳经济预期的金融、地产链板块。地产目前仍 ♊是影响经济的重要扰动因素，房地产市场的平稳发展对疫后的经济复 ♍苏至关重要 ⛺，强力的政策支持预期有望使板块持续受益；此外，金融 ⚓及部分地产链极低的估值水平亦使板块具备良好的配置价值。
如今 ♒，又一个年夜饭节点要来临，发展更成熟的行业、与准备 ⌛更充分的预制菜玩家们 ♊，即将迎来新的试验节点。
百亿私募的合规举措，不仅关系到投资者利益，也与私募行业 ✊的规范发展息息相关。这是否能给私募带来启示呢？
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●A股修复市，优先布局“托底+重建”。短期的新冠病例上 ❤升对市场形成扰动，但本轮冲击下的市场环境较22Q2在“胜率- ❢赔率”上均已有优势，当前政策加码+业绩真空期下仍将是价值占优 ♐。配置关注：1． 托底：地产链（地产适度信用下沉/家电家具） ⛳、受益于防疫政策优化的出行链（休闲服务）和中期受益的医药链（ ⛳医疗器械/医疗服务/中药）；2． 重建：央国企重估（能源/科 ❎技央企），反垄断政策稳定（互联网/平台经济）。主题投资“国家 ➦安全”（国产软件等）、国企改革（建筑等） ☺。
实际上，2018年至今，作为实控人的王忠军、王忠磊，持 ⛳有股份已经从28.02%一路下降至17.12%，所获资金除了 ⛎应对股票质押外，还被用以向华谊兄弟提供了至少4亿元无息借款（ ♋分三次）。
自11月下旬，硅料价格松动后，上述行业格局被彻底打破。 ⚾硅片端的价格战彻底打响，价格呈现加速下跌趋势，电池片价格连带 ♓回调。
报道还称，马斯克24日晚些时候还在推特上发文补充说，“ ⛪推特目前还不安全，只是还没有走上破产的快车道。仍然有很多工作 ➠要做。”
另一方面，在今年美妆零售成绩普遍下降的大背景下，上市融♈资进行创新转型，是韬光养晦、养精蓄锐之举 ♿。不过，迈过上市的第 ⏰一道坎后，在内卷的赛道中，美妆企业仍需寻求第二曲线 ♎。
李发久：大概是在一周前（12月10日左右）明显增多，具 // ☹体的数目还不清楚。现在各个病区的病房基本上都是满的 ☼，病人比原 ❤来多出50%应该有的 ❤，但还没有出现严重的医疗挤兑。
第二♈，有更合适的人选。目前仁东控股由于历史债务和其他问 ♑题，处于困难状态，在这样的情况下，需要一位懂经营、善管理的带 ♎头人，团结带领公司去克服困难，走出困境，我先后担任多家企业董 ♊事长或创始人，多次带领企业由困境转好，由小变大，有丰富的管理 ♏经验和金融从业经历，目前是更合适人选。
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总的来说，十月底以来，在政策预期推动下，市场快速上涨， ⛼在12月政策框架基本兑现明朗后 ⛽，市场出现一定的调整整固并不令 ⛶人意外。战略上，我们对经济的修复和市场的中期趋势依然抱乐观预 ♓期，同时战术上，我们认为下一轮回升行情还需要耐心等待，未来新 ✍的催化可能是具体的稳增长政策落地预期或者基本面改善进度开始好 ♊于市场预期 ♒。
（四）港股也处于牛市1-2阶段的徘徊期，围绕港股“三支 ⏫箭”，配置“业绩上调”+“高股息策略”。继11.13发布《港 ☸股“天亮了”》之后，我们11.18发布《港股“牛市三阶段”》 ♍提出港股“牛市三阶段”论，12.06《港股牛市“徘徊期”如何 ♒配置？》判断港股进入牛市1-2阶段的“徘徊期”，12.19《 ☾港股估值&景气扫描：给点阳光就灿烂》中再次强调港股牛♈市“徘徊期”胜负手在于把握景气与估值：（1）估值：港股牛市“ ♏徘徊期”，当前整体估值处于偏低水平，依然是基于弱势经济环境下 ♍的基本面，恒指未来12月一致预测PE为9.5x，位于2010 ✋年以来的均值-1x标准差附近；（2）景气：类比上一个完整的经 ⛎济周期（2017-2019年） ♋，当前港股景气弱势资产主要集中 ❥在互联网、消费、地产等。目前景气弱势资产尚未计入反转预期，且 ♑多是宏观政策可以扭转弱势的方向 ⛎，虽难重回高光，但估值仍基于弱 ♓势亿博体育全站app基本面，随着政策效果显现，行情“给点阳光就能灿烂”。从近期 ➦政策指向来看，22年岁末政策定调在“托底”、“重建”、“扩大 ⛪内需”方向愈发明确。
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值得一提的是，早在今年3月25日，仁东控股公告了《行政 ❦处罚决定书》，因2019年年度、2020年半年度报告存在虚假 ❓记载；未按规定及时披露未能清偿到期重大债务的违约情况，证监会 ✊对仁东控股公司责令改正，给予警告，并处以150万元罚款；对时 ⛅任董事长、代董事会秘书霍东给予警告，并处以120万元罚款；对 ♓时任副董事长、总经理、财务总监王石山、副总经理黄浩给予警告， ⚓并分别处以50万元罚款。
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总结来看，受海内外不确定性因素、国内疫情反复、地产周期 ⛎下行、海外地缘局势及政策紧缩等方面影响，今年权益市场出现了较 ❗大幅度波动 ♍。今年整体为周期下行叠加黑天鹅冲击之下的熊市行情， ❍市场轮动较快，博弈也较为剧烈。